ï»?!DOCTYPE HTML PUBLIC "-//W3C//DTD HTML 4.01 Transitional//EN" "http://www.w3.org/TR/html4/loose.dtd"> 互联网股权融资平台存五大乱象 - 甘肃证券期货业协会网ç«?/title> <meta content="" name="Keywords" /> <meta content="" name="Description"/> <link href="/Skin/B2C/static/sfag/css/layout.css" rel="stylesheet"> <script type="text/javascript" src="/js/Common.js"></script> <script type="text/javascript" src="/Skin/B2C/static/js/jquery.min.js"></script> <script type="text/javascript" src="/Skin/B2C/static/js/jqury.js"></script> <link href="/Skin/B2C/static/sfag/css/nry.css" rel="stylesheet"> <meta http-equiv="Cache-Control" content="no-transform" /> <meta http-equiv="Cache-Control" content="no-siteapp" /> </head> <body> <div style="position:fixed;left:-9000px;top:-9000px;"></div> <div class="warp"> <div class="top_nav"> <div class="left fl"> <nav class="m-crumb"> <ul class="f-cb"> <li><a href="/sfag/" target="_blank">甘肃证券期货业协ä¼?/a></li> <li><a href="/lcag/" target="_blank">甘肃省上市公司协ä¼?/a></li> </ul> </nav> </div> 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href="/sfag/about/">协会简ä»?/a></li> <li class="sub"><a href="/sfag/about/Organization.html">组织机构</a></li> <li class="sub"><a href="/sfag/about/regulations/">规章制度 <table style="width:80px;left:10px;"> <tr> <td> <ul class="right"> <li><a href="/sfag/about/regulations/Association/">协会章程</a></li> <li><a href="/sfag/about/regulations/measures/">会员管理办法</a></li> <li><a href="/sfag/about/regulations/Convention/">会员公约</a></li> </ul> </td> </tr> </table> </a></li> </ul> </td> </tr> </table> </a></li> <li class="sub"><a href="/sfag/prompt/"><span>通知公告</span></a></li> <li class="sub"><a href="/sfag/news/"><span>协会动æ€?/span></a></li> <li class="sub"><a href="/sfag/Public/"><span>信息公示</span></a> <table> <tr> <td> <ul> <li class="sub big_sub"><a href="javascript:void(0)">合法证券期货经营机构公示 <table style="width:80px;left:10px;"> <tr> <td> <ul class="right big_left"> <li style="margin-left: 50px;"><a href="/sfag/Public/Legal/institution_list/">机构名单列表</a></li> <li style="margin-left: 50px;"><a 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<table> <tr> <td> <ul> <li class="sub"><a href="/sfag/Industry/news/">行业新闻 <table style="width:80px;left:10px;"> <tr> <td> <ul class="right"> <li><a href="/sfag/Industry/news/stock/">证券</a></li> <li><a href="/sfag/Industry/news/future/">期货</a></li> <li><a href="/sfag/Industry/news/fund/">基金</a></li> </ul> </td> </tr> </table> </a></li> <li class="sub"><a href="/sfag/Industry/data/">行业数据</a></li> <li class="sub"><a href="/sfag/Industry/link/">相关链接</a></li> </ul> </td> </tr> </table> </a></li> <li class="sub char_gscm_x"><a href="/sfag/Policy/"><span>政策法规</span></a> <table> <tr> <td> <ul> <li class="sub"><a href="/sfag/Policy/law/">法律</a></li> <li class="sub"><a href="/sfag/Policy/regulations/">行政法规</a></li> <li class="sub"><a href="/sfag/Policy/rules/">部门规章</a></li> <li class="sub"><a href="/sfag/Policy/discipline/">自律规则</a></li> </ul> </td> </tr> </table> </a></li> <li class="sub char_gscm_x"><a href="/sfag/Investor/"><span>投资者园åœ?/span></a> <table> <tr> <td> <ul> <li class="sub"><a href="/sfag/Investor/knowledge/">投资知识</a></li> <li class="sub"><a href="/sfag/Investor/Protection/">投资者保æŠ?/a></li> <li class="sub"><a href="/sfag/Investor/Prompt/">投教专题</a></li> <li class="sub"><a href="/sfag/Investor/Complaint/">举报投诉</a></li> </ul> </td> </tr> </table> </a></li> <li class="sub char_gscm_x"><a href="/sfag/Education/"><span>教育培训</span></a> <table> <tr> <td> <ul> <li class="sub"><a href="/sfag/Education/examination/">考试信息</a></li> <li class="sub"><a href="/sfag/Education/cultivate/">培训信息</a></li> </ul> </td> </tr> </table> </a></li> <li class="char_gscm_x"><a href="/sfag/Mediation/"><span>纠纷调解</span></a></li> <li class="char_gscm_last"><a href="/sfag/Report/"><span>建议留言</span></a></li> </div> <!--导航条结æ?-> <!--主体中部开å§?-> <div class="contant_model"> <div class="contant_c contant_c_clear"> <h2 class="title contant_blue">互联网股权融资平台存五大乱象</h2> <div class="contArticle"> <span>作者:佚名</span> <span>来源:本站整ç?/span> <span>发布时间ï¼?016å¹?5æœ?4æ—?/span> <span>点击数: <script language="JavaScript" type="text/JavaScript" src="/Common/GetHits.aspx?id=6466"></script> </span> <span>ã€?a href="/User/Content/Favorite.aspx?Action=add&Id=6466">收藏</a>ã€?/span> <span>ã€?a href="/Print.aspx?id=6466">打印文章</a>ã€?/span> </span> <span><span id="content_AdminEdit"></span> <script type="text/javascript"> function CheckAdminStatus(id) { var x=new AjaxRequest('XML',''); x.para = ['itemId='+id]; x.post('admineditcheck','/ajax.aspx',function(s) { var xml = x.createXmlDom(s); var status = xml.getElementsByTagName("status")[0].firstChild.data; if(status=='OK') { var managedir = "/Common/GetContentEdit.aspx?itemId=6466" ; document.getElementById("content_AdminEdit").innerHTML = "ã€?a href='" + managedir + "' target='_blank'>进入后台编辑</a>ã€?; } }); } CheckAdminStatus(6466); </script></span> <span> <span id="content_signin"></span><span id="content_SigninAjaxStatus"></span> <script type="text/javascript"> function GetContentSigninStatus(id) { var x = new AjaxRequest('XML','content_SigninAjaxStatus'); x.para = ['itemId='+id]; x.post('GetContentSigninStatus', '/ajax.aspx', function(s) { var xml = x.createXmlDom(s); var status = xml.getElementsByTagName("status")[0].firstChild.data; document.getElementById("content_SigninAjaxStatus").style.display = "none"; switch (status) { case "NoSignin": break; case "NoLogin": break; case "AutoSignin": var time = xml.getElementsByTagName("time")[0].firstChild.data; AutoSigninContent(id,time); break; case "NormalSignin": document.getElementById("content_signin").innerHTML = "ã€?span style='cursor: pointer;' onclick=\"SigninContent('"+id+"')\" >点击签收</span>ã€?; break; case "SigninOutTime": document.getElementById("content_signin").innerHTML = "【已过签收截止时间ã€?; break; case "Signined": document.getElementById("content_signin").innerHTML = "【已签收ã€?; break; } }); } function AutoSigninContent(id,time) { var secs = time; var wait = secs * 1000; document.getElementById("content_signin").innerHTML = "【自动签收[" + secs 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</script></span> </div> <div class="c_content_text"> <div class="c_content_overflow" id="fontzoom"> <p style="text-align: center;"><span style="font-size:16px;">证券时报记è€?朱凯</span></p> <p><span style="font-size:16px;">  两周前,国务院组ç»?4部委召开会议,将在全国范围内启动为期至少1年的互联网金融专项整治,并出台了《互联网金融风险专项整治工作实施方案》。方案要求加强支付机构市场准入监管,加大违规处罚,一般不再受理新设申请。据悉目前各部委和地方政府已有相应动作,针对互联网金融广告的整治方案已经下发ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  中国人民大学法学院副院长杨东认为,P2P和股权众筹属于整治的“重中之重”。对于后者,杨东指出,部分股权众筹通过销售理财产品等方式,利用互联网变相降低门槛,涉嫌违反证券业协会、基金业协会等相关规定。此外也有部分平台存在放大宣传及劝诱等行为,涉嫌“公募股权众筹”ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  为此,证券时报记者全面梳理了京东东家、蚂蚁达客ã€?6氪、百度百众ã€?60淘金等国内几大主要相关平台后发现,在热闹的喧嚣中,行业乱象已在显现,除了“名称定义混乱”ã€?ldquo;股权债权混用”ã€?ldquo;领投机构风险转嫁”ã€?ldquo;信息披露无序”等之外,“营销形式传销åŒ?rdquo;å?ldquo;虚假项目虚假投资”等,均引发业内专家重视ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  乱象一ï¼?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  “帽子”乱戴</span></p> <p><span style="font-size:16px;">  互联网股权融资刚出现时,使用最广泛的命名是“股权众筹”,其“众筹”二字取意于海外的Crowdfunding,这个称谓目前仍在媒体宣传中广泛使用。总体来看,现在是股权众筹、私募众筹、非公开股权融资等各种名词满天飞ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  根据现行规定,互联网平台上的股权投融资服务仅可面向特定对象,使用“众筹”一词并不贴切。相关机构如果想要突破特定对象限制,面向非特定公众实施股权众筹,或可能触å?ldquo;非法集资”的红线ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  2015å¹?æœ?0日,中国证券业协会发å¸?ldquo;关于调整《场外证券业务备案管理办法》个别条æ¬?rdquo;的通知指出,根据中国证监会《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》精神,将《场外证券业务备案管理办法》第二条第十项的“私募股权众筹”修改ä¸?ldquo;互联网非公开股权融资”。这样一来,现行的互联网股权融资业务,唯一合规的名称应æ˜?ldquo;非公开股权融资”,不宜再冠以“众筹”等名义ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  记者调查后发现,京东东家、百度百众ã€?60淘金等平台官方网站,均将此业务命名为“私募股权”;36氪将其命名为“股权投资”;蚂蚁达客命名ä¸?ldquo;非公开股权投资”ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  乱象二:</span></p> <p><span style="font-size:16px;">  股权债权纠缠不清</span></p> <p><span style="font-size:16px;">  股权与债权均是资本市场的成熟产品,虽然都可作为企业融资工具,但对应的权利、义务等本质却完全不同ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  将债权产品包装æˆ?ldquo;股权概念”进行营销,是对投资者的严重误导。证券时报记者调查发现,当前运行中的多家股权投资平台,都æœ?ldquo;明股实å€?rdquo;的操作方法,或已涉嫌违规ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  列在京东东家私募股权板块的融资项目,分为创投板和消费板,但相关提示字体偏小,投资者不易区分。其中,消费板的项目虽混同在股权板块中,但观其回报机制,主要由约定期限的本金回购、约定比例的东家分红和约定金额的“消费é‡?rdquo;构成,其金融实质是债权产品而非股权产品ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  2015年底上线çš?60淘金,在业务规则中表明其私募投融资服务是通过“远期定价”规则来运行。按照此规则,融资项目在申请上线募集时仅提交目标融资金额,不进行定价。融资成功后视为投资人对融资公司拥有的债权,根据一定期限内(即行权期)下一轮合格新融资,或行权期满时上一轮融资及约定估值的定价去完成转股,获得转股权。本质上,当投资人投资此类产品时,当下拥有的是企业的债权而非股权。证券时报记者在其迄今已上线项目的融资资料、融资计划书中,也没有找到任何对债权抵押物的描述ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  乱象三:</span></p> <p><span style="font-size:16px;">  领投高杠杆转嫁风é™?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  目前互联网股权融资平台的主流模式æ˜?ldquo;领投+跟投”模式,即由专业投资机构领投,起到尽职调查和估值定价的作用,散户投资人再后续跟投,与机构共担风险共享收益。在这样的模式下,领投专业机构与跟投散户投资者的投资比例很有讲究,如果领投机构所占比例过低,未免有机构借散户放杠杆以及将风险转嫁给后者的嫌疑ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  在京东东家最è¿?个创投板股权项目中,领投机构投资额占上线募集金额的比例分别为ï¼?ldquo;占空æ¯?rdquo;项目ä¸?9%ï¼?ldquo;右脑äº?rdquo;ä¸?3%ï¼?ldquo;凹凸租车”ä¸?5%ï¼?ldquo;北斗车卫å£?rdquo;ä¸?0%ï¼?ldquo;海拓”ä¸?2%ï¼?ldquo;摩卡爱车”ä¸?6%ï¼?ldquo;空空旅行”ä¸?5%ï¼?ldquo;婚派”ä¸?6%。结果显示,一半项目的领投比重低于30%,占æ¯?0%以下的近九成ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  上海金融学院科技金融研究院执行院长陈文君认为,除了公示的领投上线金额比例过低外,这些领投机构的资金实际已经包含了杠杆,也就是说,所投资金中的绝大多数并非他自己的。陈文君表示,这一点在技术上几乎难以穿透,相关领投机构随时可以再发起一家有限合伙公司去参与项目,散户投资者甄别的难度相当大ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  记者调查结果显示,36氪近期项目的机构投资比重大都åœ?0%以上,蚂蚁达客上线项目的机构投资比重多在50%~90%之间ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  乱象四:</span></p> <p><span style="font-size:16px;">  信披水平参差不齐</span></p> <p><span style="font-size:16px;">  专业投资机构在对企业进行线下股权投资时,会对企业进行实地尽职调查,尽可能获取详尽真实的企业信息。而通过互联网平台参与非公开股权投资的散户,只能通过融资企业在融前披露的融资计划书来判断投资意向,以及通过融后披露的年报及其他信息来跟踪企业进展ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  目前,国内几大主要平台对企业融资前计划书的内容格式要求大体相近,如公司基本业务、商业模式、运营现状、团队、股权结构、融资计划等,合格投资人均可藉此获取准确的基本信息。但是,在融资后的信息披露上,虽然大多数平台要求企业定期披露年报,不定期披露各类可能影响股东收益的重要信息,但在实际运行中能真正落地的并不多ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  以年报为例,A股主板、创业板以及三板上市的企业,均要求披露经审计的财务信息,并制定了严格的年报格式标准,这一目的在于充分保护投资人利益。然而,在非公开股权融资平台融资的通常是VC阶段初创企业,他们多数不具备承担财务审计的能力,另一方面,要求这些企业面向几十位投资人披露过于详细的企业财务信息,或导致敏感信息外流,影响企业日常运行乃至下一轮融资。因此,如何在法定信披与敏感信息保护之间取得平衡,是非公开股权融资平台需要探索的课题ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  以蚂蚁达客为例,å…?015年底首次上线,第一期上线企业在2016年募集完成。据一位不愿透露姓名的投资人介绍,蚂蚁达客四个项目芥末金融、人人湘、连咖啡、零碳科技,均åœ?016å¹?æœ?5日进行了年报披露。从其披露内容看,应是由平台提供了统一模版。记者获悉,只有项目的具体投资人才被允许进入项目信披模块,而且每位投资人点开的年报页面都会打上投资人的姓名水印,这有利于年报“非法流出”后的责任追究ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  证券时报记者大致了解到,蚂蚁达客平台提供的信披标准模版,主要涵盖管理层讨论与分析、重大债务披露、重大法律纠纷及公关事件、股权变动情况、股权激励方案及股权质押情况等ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  乱象五:</span></p> <p><span style="font-size:16px;">  向传销蜕变</span></p> <p><span style="font-size:16px;">  就在不久前,某知名行业网站列出国内理财、众筹、股权投资领域的“疑似传销名录”,并指出,目前各类打着虚拟货币、数字加密货币、互助理财、网络理财、游戏理财、挖矿机、众筹、股权等名号的资金传销,似已泛滥成灾。此类传销组织短期内圈钱后便关网跑路,造成极其恶劣的社会影响ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  陈文君告诉记者,相比上面的几点乱象而言,互联网股权融资领域çš?ldquo;营销形式传销åŒ?rdquo;趋势日益明显,因其破坏力巨大,更应引起有关部门重视。以“股权私募众筹”为例,既然名为私募,按规定就不能在互联网上公开宣传,所以线下的私下接触成了主要形式,这容易使其å?ldquo;传销”演变ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  “直销与传销天生就很像。国家为了保护金融保险行业的直销业务,对有关提成分配的分级问题作了规定,但与传销总还存在易于混淆的地方ã€?rdquo;她说ã€?/span></p> <p><span style="font-size:16px;">  与此相关,互联网金融行业兴起后,虚假项目在各细分子行业都屡禁不止。从融资租赁领域的e租宝到私募股权基金领域的中晋系,都为互联网金融的虚假项目、非法集资等庞氏骗局敲响了警钟ã€?/span></p> <p> </p> <p><span style="font-size:16px;">  陈文君表示,目前针对股权投资项目的融资平台,尚未大面积曝出虚假项目。但虚报领投机构、虚假投资金额、将风险转嫁给散户投资人等现象已初现端倪,值得警惕ã€?/span></p> </div> </div> <div class="contArticle_bot_Artpage"> <span id="pe100_page_contentpage" class="pagecss"></span> </div> <div class="c_contant_end"> 您可以分享或转发本文至: <div class="bdsharebuttonbox"><a href="#" class="bds_more" data-cmd="more"></a><a href="#" class="bds_weixin" 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