ï»?!DOCTYPE HTML PUBLIC "-//W3C//DTD HTML 4.01 Transitional//EN" "http://www.w3.org/TR/html4/loose.dtd"> 债券投资者问ç­?- 甘肃证券期货业协会网ç«?/title> <meta content="" name="Keywords" /> <meta content="" name="Description"/> <link href="/Skin/B2C/static/sfag/css/layout.css" rel="stylesheet"> <script type="text/javascript" src="/js/Common.js"></script> <script type="text/javascript" src="/Skin/B2C/static/js/jquery.min.js"></script> <script type="text/javascript" src="/Skin/B2C/static/js/jqury.js"></script> <link href="/Skin/B2C/static/sfag/css/nry.css" rel="stylesheet"> <meta http-equiv="Cache-Control" content="no-transform" /> <meta http-equiv="Cache-Control" content="no-siteapp" /> </head> <body> <div style="position:fixed;left:-9000px;top:-9000px;"></div> <div class="warp"> <div class="top_nav"> <div class="left fl"> <nav class="m-crumb"> <ul class="f-cb"> <li><a href="/sfag/" target="_blank">甘肃证券期货业协ä¼?/a></li> <li><a href="/lcag/" target="_blank">甘肃省上市公司协ä¼?/a></li> </ul> </nav> </div> <div 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</script></span> </div> <div class="c_content_text"> <div class="c_content_overflow" id="fontzoom"> <p> </p> <p> </p> <p><span style="font-size:18px;">  近几年,我国债券市场规模迅速扩大,投资者参与债券投资的热情高涨。与此同时,债券违约风险事件逐渐多发,恶意逃废债务的现象也时有发生。另一方面,投资者债券投资知识有限,有的迷信于“刚性兑ä»?rdquo;,有的运用杠杆投资过于激进,对债券风险的认知和主动防范明显不够,投资者合法权益受到侵害的事情时有发生。为帮助辖区投资者了解债券投资法规和知识,引导债券投资者树立理性投资观念,提高风险识别能力和自我保护能力,我们收集整理了投资者较为关注的一些问题,内容涉及基础知识、发行交易、投资风险、投资者保护等方面。现将这些问题予以告知,供大家参考ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  1、什么是债券?</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  债券是一种有价证券,是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。债券的发行主体可以是政府(或政府机æž?、非金融企业、金融机构,还可以是国际组织ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  2、债券的基本要素有哪些?</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  债券作为证明债权债务关系的凭证,一般有四个基本要素,分别是债券的票面价值、债券的到期期限、债券的票面利率和债券发行人名称ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  3、什么是债券价格?</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  债券价格包括发行价格和交易价格。债券的发行价格可能不等于债券面值。当债券发行价格高于面值时,称为溢价发è¡?当债券发行价格低于面值时,称为折价发è¡?当债券发行价格等于面值时,称为平价发行。债券的交易价格是指投资者在二级市场转让债券的成交价。有的债券成交不活跃,数月内甚至一年内都没有成交。在这种情况下,一些机构投资者通常用第三方估值,例如中央国债登记结算公司、中证指数公司的债券估值来计量债券价值ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  4、什么是债券资信评级?</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  债券资信评级是根据历史数据,综合考虑发行人偿债意愿、偿债能力以及增信措施有效性之后,对某一特定债券按期还本付息的可靠程度进行评估,并标示其信用程度的等级。根据《证券市场资信评级业务管理暂行办法》,中国证券监督管理委员ä¼?以下简ç§?ldquo;证监ä¼?rdquo;)没有对资信评级机构信用等级划分及定义制定统一的标准,但是要求证券评级机构应当自取得证券评级业务许可之日起20日内,将其信用等级划分及定义、评级方法、评级程序报中国证券业协会备案,并通过中国证券业协会网站、证监会网站及其他公众媒体向社会公告ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  5、如何判断债券资信评级?</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  一般来说,在其他条件相同的情况下,信用等级越低,债券的风险越大。但应注意,评级只是对债券未来偿付概率的预测,信用等级会随着发债主体偿债意愿和能力、增信措施有效性的变化而动态调整,并非是一成不变的。既然评级是一种概率预测,那么也就不是100%的必然对应关系,具体到某一只债券而言,高评级的债券也有可能会发生违约,低评级的债券也有可能不发生违约。另外,我国评级行业尽管取得了长足的发展,但发展时间仍然较短,行业的声誉资本、内部约束还没有完全建立起来,评级技术和方法也还不完善,违约的历史数据对现实和将来的参考意义有待提高。在这种情况下,一些债券评级的客观性、准确性受到市场质疑。因此,对于债券和发行人的信用评级,要客观、全面的看待,评级固然是标识债券风险的一把尺子,但不宜完全依赖于评级来判断债券风险ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  6、债券有哪些品ç§?</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  债券一般可以分为利率债和信用债ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  (1)利率å€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  利率债是指直接以政府信用为基础或是以政府提供偿债支持为基础而发行的债券。由于有政府信用背书,正常情况下利率债的信用风险很小,影响其内在价值的因素主要是市场利率或资金的机会成本,故名“利率å€?rdquo;。在我国,狭义的利率债包括国债和地方政府债券。国债由财政部代表中央政府发行,以中央财政收入作为偿债保障,其主要目的是解决由政府投资的公共设施或重点建设项目的资金需要和弥补国家财政赤字,其特征是安全性高、流动性强、收益稳定、享受免税待é?地方政府债是指地方政府发行的债券,以地方财政收入为本息偿还资金来源,目前只有省级政府和计划单列市可发行地方政府债券。市场机构一般认为,广义的利率债除了国债、地方政府债,还可包括中央银行发行的票据、国家开发银行等政策性银行发行的金融债、铁路总公司等政府支持机构发行的债券ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  (2)信用å€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  信用债是指以企业的商业信用为基础而发行的债券,除了利率,发行人的信用是影响该类债券的重要因素,故名“信用å€?rdquo;。我国债券市场上的信用债包括非金融企业发行的债券和商业性金融机构发行的债券。非金融企业发行的信用债主要有三大类:一是银行间交易商协会注册的非金融企业债务融资工具,具体品种有中期票据、非公开定向债务融资工具、短期融资券、超短期融资券等;二是国家发展改革委审批的企业债,具体品种有中小企业集合债、项目收益债和普通企业债等;三是证监会核准或证券自律组织备案的公司债,具体品种有普通公司å€?包括可交换公司å€?、可转换公司债等ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  7、什么是可交换公司债券,什么是可转换公司债券?两者有何区åˆ?</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  可交换公司债券是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。可转换公司债券是指上市公司依法发行,在一定期限内依照约定的条件可以转换成该上市公司股份的公司债券。两者都是债券,并且都可以换成股票,兼具债性和股性,属于股债结合型产品ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  两者不同之处在于:一是发行主体不同,前者是上市公司的股东,后者是上市公司本身。二是所换股份的来源不同,前者是发行人持有的该上市公司的股份,后者是发行人未来发行的新股。三是对标的公司总股本和盈利指标的影响不同,可转换债券转股会使发行人的总股本扩大,摊薄每股收益;可交换公司债券换股不会导致标的公司的总股本发生变化,也无摊薄收益的影响ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  8、什么是债券质押式回è´?</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  债券质押式回购是指回购双方自主协商约定,由资金融入方将债券出质给资金融出方以融入资金,并在未来返还资金和支付回购利息,同时解除债券质押登记的交易。抵押债券借入资金的交易就是正回购,借出资金获取债券质押的交易就是逆回购ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  9、投资者想参与交易所公司债券交易,如何办理开æˆ?</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  投资者参与上海、深圳证券交易所公司债券交易,目前主要是通过上海、深圳市场A股账户进行ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  10、债券投资主要有哪几种风险?</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  债券投资具有信用风险、市场风险、流动性风险、放大交易风险、质押券欠库风险、政策风险及其他各类风险ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  (1)信用风险</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  信用风险指的是发行人无法按期还本付息的风险。如果投资者购买或持有资信评级较低的信用债,将面临较大的信用风险ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  (2)市场风险</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  市场风险指的是由于市场环境或供求关系等因素导致的债券价格波动的风险ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  (3)流动性风é™?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  流动性风险指的是投资者在短期内无法以合理价格买入或卖出债券,从而遭受损失的风险ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  (4)放大交易风险</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  放大交易风险指的是投资人利用现券和回购两个品种进行债券投资的杠杆操作,既有可能放大投资收益,也有可能放大投资损失ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  (5)质押券欠库风é™?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  投资者通过债券回购融资时,需要提交符合要求的债券进入质押库,作为担保品。如果提交的债券因丧失质押券资格或价值下降,担保品价值将有可能无法足额覆盖融入的资金,资金融出方(或中央对手方)会要求融资方追加担保品。资金融入方如不能及时向质押库补足债券,将形成质押券欠库风险,资金融出æ–?或中央对手方)将依照相关规定和契约处置担保品,资金融入方可能因此而蒙受损失ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  (6)政策风险</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  政策风险是指因政策变动对债券价值或投资者行为造成限制或制约的风险。比如,随着规范地方政府债务政策措施的落地和严格化,一些运作不规范的城投类企业发行的债券偿债能力引发投资者担忧。再比如,如果监管部门对于金融机构可投资债券的范围做出调整,金融机构需要适应监管要求而被动调整债券投资组合ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  投资者应当根据自身的财务状况、实际需求、风险承受能力,以及内部制度(若为机构),审慎决定参与债券投资ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  11、国企发行的债券有违约风险吗?</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  国企发行的债券偿债保障来源于其自身财务资源和商业化的增信安排,政府没有兜底的法律义务。当国有企业陷入经营困境,内部现金流不足且不能及时从外部获取资金时,其发行的债券也会违约。例如,2015年,央企控股的保定天威集团有限公司在银行间市场发行的中期票据和定向债务融资工具未能按时足额兑付,成为近年来我国首单实质违约的国有企业发行的公募债券ã€?016年,国有企业东北特钢在银行间市场发行的短期融资券、中期票据也出现了违约。因此,投资者购买债券,不能只çœ?ldquo;名头”,不能认为购买国企发行的债券就会高枕无忧ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  12、当前,城投å€?ldquo;ä¿¡ä»°”盛行,部分投资者将城投债视为低风险品种而盲目投资,如何看待这种现象?</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  城投债是我国地方政府投融资体制改革特定阶段的产物。地方政府通过融资平台发行城投债,为我国市政基础设施建设做出了重要贡献,但在一定程度上增加了地方政府隐性债务风险。为规范地方政府融资平台,防范地方政府债务风险,国务院发布了《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见ã€?国发ã€?014ã€?3å?,明确提å‡?ldquo;剥离融资平台公司政府融资职能,规范地方政府举债融资机åˆ?rdquo;ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  有市场机构认为,城投债隐含地方政府信用背书,部分市场机构盲目追捧,投资时只看利率不看风险。但是,实际上城投公司作为独立法人,其偿债保障源于自身经营状况和财务资源,地方政府并不承担偿债责任和兜底义务。特别是,随着我国债券市场化程度不断提高,必将有序打破“刚性兑ä»?rdquo;,任何信用债都是存在违约风险的。因此,投资者应按照市场化原则看待城投债,认真分析企业的经营和风险状况,不能把城投债当成国债、地方债来买ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  13、个人投资者是债券市场上的弱势群体,如何采取合适的投资策略或方式以防范风险?</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  债券市场主要是机构投资者参与的市场,个人投资者参与债券市场,在信息处理、交易成本、风险承受力等方面处于劣势,因此要审慎投资,采取合适的方式或策略。具体而言,有以下几点参考意见:</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  一是宜通过债券型基金、理财产品、资管产品间接参与。相对于股票,债券是非标准化的产品,具体到个券条款和要素时情况千差万别,这增加了个人信息处理的难度;另外,个人资金量相对有限,而债券市场主要是批发市场,单笔成交量一般较大,在这种情况下,通过集合类投资计划间接参与,可以较好地利用专业机构的管理能力,同时获取规模经济和资产分散配置的好处ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  二是不可仅认准票面利率或收益率高就买。一些债券票面利率高或是收益率高,通常表明市场认为其偿债风险相对较高,要求较高的风险溢价,因此,投资者购买债券时,不能仅考虑收益而不考虑安全。相反,对于个人投资者而言,由于风险认知和处理能力相对有限,购买利率债、高等级信用债可能是较合适的选择,尽管利率债和高等级信用债的利率低一点,但安全性高一点ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  三是不可超出自己能力运用杠杆。通过结构化产品、回购套作,固然可以借用别人的资é‡?ldquo;以钱生钱”放大收益,但遇到不利情况时也会承受更大损失。杠杆始终是一把双刃剑,投资者不宜因贪图过高的收益而超出自身投资能力和承受能力盲目放大杠杆ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  14、债券违约后投资者有哪些救济方法?</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  债券违约后,投资者可以视情况采取下列救济途径:一是自主协商。如果预期债务人企业的经营状况只是暂时出现问题,而且诉诸司法成本相对较高,债权人可以考虑选择自主协商方式,与债务人就后续的偿债安排协商达成一致,包括展期或者制定具体的债务重组方案等。二是仲裁。一般而言,仲裁与诉讼方式相比时效上较快,但仲裁委收取的费用高于法院收取的诉讼费。实践中有私募债持有人采用该方式解决纠纷。三是违约求偿诉讼。债权人预期债务人企业的经营状况已经出现恶化并有持续的趋势,但债务到期时,债务人还有一定的偿付能力,投资人可以提起违约求偿诉讼,要求债务人在限期内偿付本息、支付逾期利息等。四是破产诉讼。如果债务人已经出现资不抵债情况,债券持有人可以申请破产重整、破产和解或破产清算。向法院或仲裁机构申请司法处置的同时,为避免财产遭受进一步损失,债权人可依法申请法定机关采取财产保全措施ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  15、债券型基金与单一债券有什么不å?</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  (1)债券型基金的收益不如债券的利息固定。债券型基金作为不同债券的组合,尽管也会定期将收益分配给投资者,但债券基金分配的收益有升有降,不如债券的利息固定ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  (2)债券型基金没有确定的到期日。与一般债券会有一个确定的到期日不同,债券型基金由一组具有不同到期日的债券组成,因此并没有一个确定的到期日ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  (3)债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难预测。单一债券的收益率可以根据购买价格、现金流以及到期收回的本金计算债券的投资收益率,但债券基金由一组不同的债券组成,收益率较难计算与预测ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  (4)投资风险不同。单一债券随着到期日的临近,所承担的利率风险会下降。债券基金没有固定到期日,所承担的利率风险将取决于所持有的债券的平均到期日。债券基金的平均到期日常常会相对同定,债券基金所承受的利率风险通常也会保持在一定的水平。单一债券的信用风险比较集中,而债券基金通过分散投资则可以有效避免单一债券可能面临的较高信用风险ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  16、投资债券型基金有哪些注意事项?</span></p> <p><span style="font-size:18px;">  (1)低风险不等于无风险。相比股票型基金,债券型基金具有低风险低收益的特点,但依然存在因市场波动和管理人资产管理能力局限等因素,造成净值波动及本金损失的风险。部分债券型基金存在有条件保本承诺,投资者在投资该类基金产品时应仔细阅读合同条款,充分理解该基金产品达到保本的条件ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  (2)关注基金投资范围,理性选择产品。债券型基金按照投资范围和风险收益特征划分为三类:第一类是纯债型基金,仅投资于各类固定收益工具,风险较低;第二类是可以进行新股申购、参与股票增发、可转债或被动持有权证,但权益类投资比例不超过20%而固定收益类投资不低äº?0%的债券型基é‡?第三类是股票投资比例可以达到20%以上的偏债混合型基金;投资者可以根据自己的风险承受能力选择相应的产品ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  (3)收益水平不是评判产品水平的唯一标准。由于投资债券基金本身的目的在于获得稳定、低风险的利息回报。因此,投资者在选择债券基金时,不应过于关注收益率排名靠前的基金,而应关注长期排名稳定且净值波动较小的基金ã€?/span></p> <p><span style="font-size:18px;">  以上内容源于:中国证监会投资者保护局、中国证监会公司债券监管éƒ?/span></p> <p> </p> <p><span style="font-size:18px;"> </span></p> <p> </p> <p style="text-align: right;"><span style="font-size:18px;">中国证监会甘肃监管局、甘肃证券期货业协会å®?/span></p> </div> </div> <div class="contArticle_bot_Artpage"> <span id="pe100_page_contentpage" class="pagecss"></span> </div> <div class="c_contant_end"> 您可以分享或转发本文至: <div class="bdsharebuttonbox"><a href="#" class="bds_more" data-cmd="more"></a><a href="#" class="bds_weixin" data-cmd="weixin" title="分享到微ä¿?></a><a href="#" class="bds_tsina" data-cmd="tsina" title="分享到新浪微å?></a><a href="#" class="bds_tqq" data-cmd="tqq" title="分享到腾讯微å?></a><a href="#" class="bds_renren" data-cmd="renren" title="分享到人人网"></a><a href="#" class="bds_qzone" data-cmd="qzone" title="分享到QQ空间"></a><a href="#" class="bds_tqf" data-cmd="tqf" title="分享到腾讯朋å?></a><a href="#" class="bds_kaixin001" data-cmd="kaixin001" title="分享到开心网"></a><a href="#" class="bds_people" data-cmd="people" title="分享到人民微å?></a><a href="#" class="bds_sqq" data-cmd="sqq" title="分享到QQ好友"></a><a href="#" class="bds_mshare" data-cmd="mshare" title="分享到一键分äº?></a><a href="#" class="bds_baidu" 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